2025/6/30(一) 美股創史高 這次能追嗎？關稅大限倒數 台幣匯率先表態？【早晨財經速解讀】
節目金句
- 「賺錢不費力，費力不賺錢，只有錢生錢來的速度會越來越快，隨著你的年齡提升。但是人性追求少勞多得，好像少叫一次車、少做一次美容、少吃飯一點，那正常人的邏輯是這樣。可是當你瞭解這個財富的運作邏輯以後，你會發現，富人錢生錢，窮人債養債，節省錢、尊重錢，這很重要，但更重要的是如何讓自己的資產穩定的增值。」
- 「巴菲特曾經說過：『最偉大的投資就是投資自己。』所以也不要整天去刷抖音、玩遊戲，也不要去惦記一些虛榮的事情。要先投資自己，要多讀書、多閱讀，一定要讓自己的知識更新、能力更新、理念更新。有了錢，你要學會如何保住財富。」
- 「臣屢戰屢敗是廢物，但是臣屢敗屢戰就是英雄，完全取決於你想要怎麼看。」
Mind Map
三句話總結
- 雖有貿易戰與關稅疑慮，受 AI 科技股獲利驅動，標普與那斯達克仍創新高，漲幅集中於少數巨頭。
- 降息預期、通膨回落、川普政策 (關稅談判、放寬石油監管) 支撐行情，但市場廣度收斂，出現「討厭的反彈」。
- 新台幣強升壓縮中小企業利潤，雖然台股美元計價創高，但整體市場氛圍悲觀，且外資期貨空單顯示短線不看好。
投資建議
- 投資自己是回報最高的投資，應持續充實知識與能力。
- 從週期尺度來看，美股已越來越接近景氣擴張的末期，行情挑戰性提高。
- 資產累積需仰賴長期擴張，投資應聚焦自我能力與資產增值。
- 皓哥自四月起不再看好美股，但仍逢低布局，視個人判斷調整持倉。
- 目前高點操作多偏短線交易，非長線投資。
全球市場
黃金
- 今年以來 +24%，近期回跌，但仍是績效最佳資產。
- 南美非法淘金潮興起，取代毒品洗錢用途，引發資源掠奪與暴力。
- 秘魯 44% 金礦出口來自非法開採，高於十年前的 20%。
- 黃金持續上漲需觀察市場地緣政治緊張局勢和降息預期。
地緣政治緊張
- 烏克蘭遭受 477 架無人機與 60 枚飛彈攻擊，為今年第二大空襲。
歐亞股市
- 韓國股市：今年 +40%，受惠於去年低基期與韓元緩升格局，外資回補力度較大。
- 德國、墨西哥、巴西、香港股市：分別上漲 20%-30%。
- 整體歐亞股市：若剔除美股，今年平均 +15%，表現非常亮麗。
- MSCI 全球指數：剔除美國後，全球本益比僅 15 倍，相對較保守且具防禦性。
貿易談判
- 川普宣佈對多國實施的對等關稅將於 07/09 到期，未表態是否延長。
- 美歐貿易協定：歐盟和美國有望在 07/09 前達成部分貿易協議或備忘錄。
- 印度等亞洲國家與美國的談判進度加快，協議機會上升。
- 關稅成本終將轉嫁美國消費者，但可能在半年後，川普已轉移注意力。
- 海外車商為保持在美市佔率，選擇適度讓利以應對 25% 關稅。
美加談判
- 川普終止與加拿大的貿易談判：因加拿大對美國科技公司徵收數位服務稅，此舉被視為施壓手段而非全面貿易戰。
- Meta、Google 等科技巨頭的許多高層已辭職，表態支持川普對加拿大強硬立場。
- 2025 年上半年加幣對美元已升值 5%，是十年來最快。
美國市場
美股 (06/27 ET)
- 道瓊 +1.00% (43,819)、標普 +0.52% (6,173)、納指 +0.50% (20,273)、費半 +0.06% (5,544)
- 標普、納指：在週五創下歷史新高，儘管盤中曾受壓制，但最終反彈。
- 美股反彈與 AI 熱潮、降息預期及貿易緩和相關，適度的關稅提升對美股或資本市場的風險衝擊能力似乎沒有想像中大。
- 費半：從 3,000 點反彈至 5,500 點，漲幅 40%-50%，反映科技股集中度高。
- 納指：本益比並未創下歷史新高，顯示獲利正以驚人速度追上股價，非單純泡沫，取決於 AI 動能是否追上。
- 美股僅花 89 天就從熊市進入牛市，完成史上最短的 V 轉，速度比 1998、2019、2020 年更快。
- 「討厭的反彈」(Hated Rally)：自 2019 年以來共出現三次，特點是市場在利空環境下持續上漲，如 2020 年疫情後、2022 年庫存循環低點後，以及此次 4 月對等關稅後，股市在利空大於利多的情況下持續上漲。
- 華語俗稱「嚇甩磨」、「甩轎」、「豬腳跳」或「烈火炒空蛙」
- 市場情緒從極度悲觀轉向樂觀，但尚未達到極度樂觀
- 美銀 Michael Harnett (較保守的分析師)：呼籲投資人不要追高，認為今年美股 1,640 億美元的資金恐無法持續。
- 高盛調查：
- 標普 500 今年盈餘成長 8%，資訊科技板塊成長 21%，遠領先非科技板塊。
- 市場寬度高速收斂：標普 500 創歷史新高，僅 22 檔股票創歷史新高，顯示漲幅集中，且高度依賴少數具 AI 長期前景的股票。
- 整體的 EPS 上行幅度特別快
- 2022 年 10 月以來：整體 +140%，遠超標普 500 (約 50%) 和資訊科技、通訊服務板塊。
- 這種資金集中現象，一方面可被視為風險，另一方面也被視為避險，因投資者認為 AI 世界小公司難生存，資金會壟斷於大公司。
- 目前漲幅不是極端泡沫，而是符合週期性的擴張泡沫，因為已連續三年擴張，庫存回檔也不會太意外。
經濟與通膨
- 密西根大學消費者信用指數：市場對未來一年通膨預期正高速下滑。
- 民主黨人預期通膨已拐頭下彎，共和黨人則認為通膨仍在發酵。
- 核心 PCE：降至 2.7%，呈持續下行趨勢。
- 夏季油價：創 2021 年以來低點，美國作為全球最大產油國，放鬆石油監管有利於壓制大宗資產價格，促使進一步降息預期和股市估值擴張。
- 關稅影響尚未反映在 5-6 月通膨數據中。
政策
- 「大而美」法案進入審議，川普有望掌控黨內聲音。
- 國際經濟緊急權力法 (IEEPA)：最高法院裁定其仍可持續使用，意味關稅戰可繼續。
- 出生公民權：最高法院裁定下級法院無權發佈全國性禁制令，有利川普推動行政命令。
- DEI 政策：越多大學校長因拒絕撤除 DEI 計畫而請辭，有利於保守派勢力回歸。
- 成人網站年齡驗證：最高法院裁定支持德州法案 HB 1181，成人網站須年齡驗證，允許各州限制未成年人瀏覽成人網站。
- 保守派崛起：最高法院做出更多有利於川普的判決，顯示保守派崛起是未來四年的大趨勢。
台灣市場
台股
- 台股表現相對弱勢：在全球股市陸續創高，且歐亞股市普遍跑贏美股的情況下，跑輸美股。
- 美元計價創高：若以美元計價，EWT 台灣股市已創歷史新高。
- 外資空單：外資台指期貨空單已達 52,681 口，顯示其對台股短期不樂觀，可能藉買股匯入資金後，透過期貨空單賺取匯差。
新台幣挑戰
- 強勢升值：新台幣升值幅度異常明顯，主因市場對台美談判議題的想像空間
- 台美對等關稅已進入第二輪實體磋商，行政院副院長鄭麗君於 6 月 25-26 日赴美率團。
- 升值幅度：新台幣今年升幅達 13.8%，創三年新高。
- 台幣對日圓、韓圓升值逾 2%，為亞洲升幅第一。
- 央行困境：
- 央行為防急升曾禁止上午 10 點前出口商拋匯，反為市場套利者創造機會。
- 央行口頭驅逐禿鷹，但此時干預可能被指控匯率操作。
中小企業困境
- 接單即虧損：新台幣升值至 28、29 元，使許多中小企業面臨接單即虧損的窘境。
- 競爭劣勢：相較於日元、韓元、人民幣，台幣升值更快，導致台灣製造產品價格相對較貴，喪失海外競爭優勢。
- 毛利率壓力：
- 台積電前總裁魏哲家曾表示，台幣每升值 1% 會使毛利率下滑 0.4%.
- 台幣升值超過 10% 意味毛利率被吃掉 4%.
- 許多廠商因出貨不划算，選擇不出貨。
- 體感溫度落差：中小企業缺乏匯率沖銷和避險能力，導致其體感溫度與總體經濟感受落差越來越大。
內部信心
- 消費者信心下降：台灣民眾經濟信心變化，中央大學財經中心 6 月消費者信心指數降至 63.7，連續四個月下跌，為 14 個月以來新低。
- 股市信心新低：未來半年投資股票市場的信心指數跌至 23.96，為兩年以來新低，顯示台灣散戶對資本市場悲觀。
- 行情總在懷疑中成長：皓哥指出，越悲觀時股市反而漲越高，如台積電 ADR 和美元計價的台股 EWT 都已創歷史新高。
皓哥笑話
廢男人
- 同：筆記：游庭皓的財經皓角 2025-03-19#26 51 廢男人 Vs 優質男人
- 廢男人跟優秀男人的 9 大特徵，你會發現，不管怎麼樣，都是互相對比的，或者說講的同一件事情，但是會有兩種截然不同的角度。
- 廢男人沉迷遊戲；優秀男人執著於自己的愛好。
- 廢男人整天宅在家裡面；優秀男人深居簡出。
- 廢男人遇事喜歡抱怨；優秀男人能夠準確地指出問題的所在。
- 你害怕社交；我是不做無用的社交。
- 你一天到晚熬夜，白天休息；對時間的掌握異於常人。
- 你遇到一點挫折就放棄了；但你學會止損才太厲害了。
- 你經常熬夜熬到兩三點鐘；哇，你真是太擅長安排時間了。
- 你極度地懶，不動就不動；那是我不貿然行動。
- 你整天只會空想；那是我善於思考。
